蜜雪冰城、古茗、茶百道扎堆港股IPO 誰能率先上市？
1月2日下午，古茗向港交所遞交上市申請書后，同日晚間，蜜雪冰城也向港交所遞交了上市申請書。此前，茶百道于2023年8月15日向港交所遞交上市申請書。
新茶飲行業2024年開年第一波“內卷”正式啟動，港股“新茶飲第二股”會花落誰家？
新京報貝殼財經記者梳理發現，蜜雪冰城、古茗、茶百道這三家企業均主要通過加盟模式開展業務，大部分收入來自于向加盟門店銷售商品及設備以及提供服務等。需要注意的是，扎堆IPO背后，這些茶飲企業普遍存在食品安全風險、門店擴張不及預期風險、經營效率不及預期風險、加盟商運營管理風險等。
從“寒流刨冰”到“蜜雪冰城”
1.6萬加盟商撐起“雪王”帝國
1997年，蜜雪冰城的創始人及董事長張紅超在鄭州開了一家名為“寒流刨冰”的小店，用一臺自制的刨冰機，開啟了在現制飲品領域的創業之路。1999年，“蜜雪冰城”作為品牌名稱被正式啟用。
2017年，蜜雪冰城創立了現磨咖啡品牌“幸運咖”。截至2023年9月30日，“幸運咖”擁有約2900家門店。2018年，蜜雪冰城的首家海外門店在越南河內市開業。截至2023年9月30日，蜜雪冰城已經在海外11個國家開設了約4000家門店。
同樣是在2018年，蜜雪冰城打造了“蜜雪冰城”的超級IP和終身代言人——“雪王”，截至最后實際可行日期，“雪王”及“蜜雪冰城”主題曲的相關話題在主要社交平臺上的累計曝光量分別超過87億次及84億次。截至2023年9月30日，“蜜雪冰城”的會員量達到約2.15億；月活會員在2023年9月達到約3800萬。
招股書顯示，作為一家現制飲品企業，蜜雪冰城聚焦為廣大消費者提供單價約6元的現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產品，旗下有現制茶飲品牌“蜜雪冰城”和現磨咖啡品牌“幸運咖”。截至2023年9月30日，蜜雪冰城通過加盟模式發展的門店網絡擁有超過36000家門店，覆蓋中國及海外11個國家。2023年前九個月，蜜雪冰城的門店網絡共實現出杯量約58億杯。
蜜雪冰城主要通過加盟模式開展業務，絕大部分收入來自于向加盟門店銷售商品及設備。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超過99.8%的門店為加盟門店，其余為自營門店。截至2023年9月30日，蜜雪冰城擁有超過16000個加盟商伙伴。
在加盟模式下，蜜雪冰城授權加盟商使用其品牌開設加盟門店并銷售現制飲品，加盟商向蜜雪冰城購買門店物料及設備用于其日常運營。作為加盟門店的擁有者，加盟商對門店的經營業績負責。蜜雪冰城還規定加盟商必須遵循其全面、標準化的運營流程及要求。
2022年及2023年前九個月，蜜雪冰城的門店網絡分別實現約300億元和370億元的終端零售額；同期，蜜雪冰城分別實現約136億元與154億元的收入，同比增長31.2%及46%；同期，蜜雪冰城的凈利潤分別為20億元與25億元，同比增長5.3%及51.1%。在經營活動現金流量凈流入方面，在2021年、2022年以及2023年前九個月分別為17億元、24億元及31億元。
2021年、2022年及2023年前九個月，蜜雪冰城分別實現約32.44億元、38.47億元、45.76億元的毛利，同期毛利率分別為31.3%、28.3%及29.7%。
茶飲企業掀起“上市潮”
透視蜜雪冰城、古茗、茶百道背后的“資本捕手”
全球現制飲品市場規模巨大并且未來預計將呈現加速增長態勢。以終端零售額計，全球現制飲品市場2022年至2028年的復合年增長率預計將提高至7.5%，帶動市場規模增長至2028年的11147億美元，占據全球飲料市場近一半份額。以中國和東南亞為代表的新興市場的快速增長是全球現制飲品行業加速增長的重要引擎。中國和東南亞市場合計貢獻同期全球現制飲品市場規模增量的近40%，合計占全球現制飲品市場的比重也將從2022年的10.9%提升到2028年的20.2%。
2021年6月30日，自奈雪的茶順利上市之后，港交所一直在等待“新茶飲第二股”。如今，茶百道、古茗、蜜雪冰城先后向港交所提交上市申請書，霸王茶姬、滬上阿姨等也一度被傳有上市計劃。記者注意到，雖然蜜雪冰城、古茗、茶百道目前均未上市，但是三者均已與上市公司建立聯系。比如，蜜雪冰城和茶百道是佳禾食品(16.560, 0.14, 0.85%)的客戶，古茗和妙可藍多(15.650, -0.13, -0.82%)是合作伙伴。
如果企業能順利上市，背后股東無疑是獲益者。那么，蜜雪冰城、古茗、茶百道背后的股東都有誰呢？
招股書顯示，蜜雪冰城目前的主要股東包括張紅超（蜜雪冰城創始人及董事長）、張紅甫（蜜雪冰城聯合創始人及首席執行官）、青春無畏（員工持股平臺之一，由張紅超管理）、始于足下（員工持股平臺之一，由張紅甫管理）。2020年12月，蜜雪冰城接受了龍珠美城、深圳蘊祺及天津磐雪的投資。
古茗目前的主要股東是王云安、戚俠、阮修迪、潘萍萍、朱擁華。古茗在2020年先后獲得美團龍珠、紅杉、寇圖資本及Abbeay Street的投資。
茶百道目前的主要股東是王霄錕、劉洧宏、成都錦柏森、恒盛合瑞、同創共進。其中，王霄錕和劉洧宏是夫妻關系，恒盛合瑞由王霄錕和劉洧宏透過成都錦柏森間接控制，成都錦柏森由王霄錕和劉洧宏共同持有100%股權，同創共進是王霄錕控制的員工激勵平臺。去年6月，記者自茶百道方面確認，公司獲得新一輪融資，由蘭馨亞洲領投。招股書顯示，除了蘭馨亞洲，茶百道的投資方還有正心谷、新希望(9.190, -0.11, -1.18%)、番茄私募股權、中金同富。
中國食品產業分析師朱丹蓬認為：“茶飲企業未來競爭的核心在于供應鏈的完整度。產品可以復制，模式可以復制，價格可以模仿，門店也可以克隆，但是供應鏈并不是一朝一夕可以復制的。未來，只有頭部企業才有對供應鏈進行完整布局的能力，而整個供應鏈的完整度決定了企業未來的可持續性。當下，很多茶飲企業都在兩手抓，一方面在整個供應鏈上游這一塊進行大布局，另一方面向下一體化，持續開店。所以，頭部企業的品牌效應、規模效應、集約化效應慢慢凸顯之后，行業里的馬太效應會表現得更加淋漓盡致。”記者 閻俠
